中国建筑，为什么不涨？是烟蒂还是烟屁股？

作者：时光里的角落
来源：雪球
最近中字头的公司股票不断新低，大家的讨论也不断热闹起来。其中中国建筑从市盈率市净率来看无疑是最低估的那一个。因此也忍不住多看了一下年报、财务指标。
中国建筑主要开展业务是房建、基建，房地产及设计。2014年都已很低估，记得有一段只有两三块钱，这几年来被炒过几轮，如今跌到五块以下，估值和当时相差无几了。这样来看，买入这种极度低估的，也能挣点钱。中国建筑当前市盈率5.4，市净率0.85，貌似又到很便宜的价格了。
中国建筑的静态低估是真的便宜吗？
先看下中国建筑，营业收入、净利润：

最近五年中国建筑不管营业收入，还是净利润都保持百分之十几的增速稳定增长。如此稳定的业绩下，股价还如此低迷，问题在哪里？
可能是利润含金量的问题。都说买股票就是买公司，买公司就是买公司未来的自由现金流，接着看看公司的经营现金流：

经营现金流五年来平均为307亿元，但是很不稳定，近两年还有恶化趋势。再看现金流自由吗？近五年固定资产投入分别为，132亿、135亿、131亿、174亿、186亿。挣到的现金相当一部分都需要再投入。
不仅现金流有缺陷，负债率高也是公司的一大弊端，看负债率：

公司负债率高达75%以上，高负债可能是这个行业的通病，那就看看有息负债。2018年公司长期借款2627亿元，应付债券1074亿元，2018年财务费用104亿元，相对于净利润，不可谓不多。另外近三年，资产减值损失为53亿、70亿元、104亿元。要知道公司净利润才300多亿。不到3%的净利润率。
可能看了毛利率才更能看到生意的苦逼。公司近五年公司的毛利率指标：
通过这几年的财务指标，可以大概判断公司行业模式苦逼，竞争激烈，现金流差，杠杆高。
有个大致判断后，接着看公司的利润主要来自哪些业务，公司四大业务收入比重如下图：
但是各版块毛利比重，及各业务板块毛利率如下：

可以发现，主要业务基建房建毛利率很低。占收入15%的房地产板块却贡献了47%的毛利。如果把房地产收入去除，公司利润马上降低50%。主业建筑确实大而不强呀。中国建筑的未来和房地产息息相关呀。
其实也不难理解，建筑行业，国资企业不在少数，都是建筑施工，没有差异性，谁的价格低谁就中标，而且公司机构庞杂，也吞噬了不少的利润。作为施工单位，应收账款票据是常有的事，垫资施工也是经常的。同时作为央企，又承担了很多社会责任。不得不承认，中国这些年的飞速发展，很多得益于快速的基础设施建设和房地产建设。
中国建筑就这么个现状，低估有低估的道理，至于是烟蒂还是烟屁股，仁者见仁，我没有能力判断。
不过又说回来，既然中国建筑主业这么苦逼，最挣钱的是业务是房地产，业绩又与房地产的未来息息相关。那为什么不买万科、保利这些呢？看看万科的有息负债率？
声明：本人不了解中国建筑业务。以上纯属个人浅薄的看法，不喜勿喷，(*^▽^*)

啥原因都不是，主要没主力炒，资金才是重点

中国建筑就是地产股

你所列的这些数据都可以造假，只有股价是真金白银，造不得假！因此，只要股价不断创新底的票，必定有原因，只不过现在还没公开暴露而已！你以为市场的大资金比你愚蠢吗？！

中国建筑2014年最低市盈率才不到4倍，而目前是4.9倍，这种重资产负债率高 又低分红的股票合理市盈率应该在4倍以内

烟蒂和烟屁股有区别吗？

股票在高位的时候都说它多好，在低位的时候都说它多坏。请记住，跌过头就是天大利好，涨过头就是天大利空。

易军，官庆，周乃翔。董事长换的频率很快，里面是不是有问题？每年上万亿的收入，利润却是房产支撑的。

建筑龙头股一直在拖累大盘

没现金流，挣了把地方债。

收入高有啥，利润低，都是垫资，提高财务成本，分红少，那你股价会能上去，才怪

烟蒂就是烟屁股[笑哭][笑哭][笑哭]

多谢指教，我就好奇为什么那些负债什么的那么高毛利那么低市盈率还是这么低，知道的这些指教，我不懂财务，谢谢

没人信报表！

看来中国建筑业绩不怎么样，快卖了换股吧。

地产前景悲观，相关股票走势都不好。